Ce que le gamma vous dit vraiment : jusqu'où, pas dans quel sens

Les dealers d'options couvrent leurs positions sur les marchés à terme et les indices. Quand ils sont long gamma, ils vendent les hausses et achètent les baisses. Quand ils sont short gamma, ils doivent se couvrir dans le sens du mouvement. Un gamma positif devrait donc calmer le marché et faire revenir les mouvements, et un gamma négatif élargir l'amplitude et prolonger les mouvements.

Cela se voit-il sur NQ et ES ? Et est-ce utilisable ?

• NQ avec le gamma net du Nasdaq-100 et ES avec celui du S&P 500, 291 séances, de septembre 2025 au 5 novembre 2026. Chaque indice seul et les deux ensemble.
• Un point de contrôle toutes les demi-heures de 10:00 à 15:00 ET (6 388 au total). À chacun, seule la valeur de gamma déjà connue à cette minute est utilisée.
• Le gamma se construit au fil de la journée, donc « élevé » et « bas » sont jugés par rapport à la même demi-heure des séances récentes, comme le fait la carte de données de l'app.
• Nous avons mesuré les 60 minutes suivantes : leur amplitude, si le prix a continué dans le sens des 30 dernières minutes, et un trade de retour et un trade de suivi après un grand mouvement de 30 minutes, après frais.
• Les journées agitées vont avec un gamma négatif, donc le test d'amplitude tient aussi compte de l'amplitude des 30 dernières minutes et de l'amplitude habituelle du jour.
• Test de chance : les valeurs de gamma de chaque jour échangées avec celles d'un autre jour, 200 fois.

La direction ne montre rien. Après un mouvement de 30 minutes, l'heure suivante continue ou revient de la même façon dans les deux régimes (test de chance 7 sur 200). Jouer le retour après un grand mouvement a rapporté à peu près autant dans les deux : +30 $ par Mini en gamma négatif et +35 $ en positif, après frais.

La ligne de flip, le prix où le gamma net des dealers change de signe, dit la même chose que le signe : sous cette ligne, l'heure était 9,2 % plus large sur NQ et ES, aussi 200 sur 200.

Shorts de momentum : quand NQ et ES étaient tous deux en gamma négatif, une baisse a parcouru une amplitude habituelle entière 25 % du temps, contre 14 % quand les deux étaient positifs (199 sur 200). Mais le rebond contre le short était tout aussi grand, donc le trade lui-même n'était pas fiablement meilleur. Avec les deux indices positifs, les shorts de momentum ont perdu sur toutes les sorties testées, sur les deux moitiés.

La couverture des dealers ne peut faire bouger un marché que si les options sont grandes par rapport à lui. Les options sur le S&P 500 et le Nasdaq-100 sont parmi les plus grandes du monde, et leurs couvertures passent directement dans ES et NQ. Les options des ETF or, pétrole et Bitcoin sont petites face à leurs futures.

C'est pourquoi le gamma sert de jauge de volatilité sur NQ et ES seulement. Pour le pétrole, la valeur est allée à l'opposé de l'histoire des dealers et cela a tenu, mais nous n'avons pas de raison de marché, donc nous la traitons comme le signe d'autre chose ce jour-là, pas comme une force.

Utilisez le gamma pour la taille du mouvement attendu : distances de stop et d'objectif, et si un objectif est réaliste dans l'heure. Une valeur élevée pour l'heure dit que l'heure suivante sera probablement plus calme qu'elle n'en a l'air.

N'utilisez pas le gamma pour choisir entre tendance et retour. Dans nos données, il ne le dit pas. Sur l'or, le pétrole et le Bitcoin, considérez-le comme sans information.

Environ 14 mois de barres minute et de données de positionnement minute. Dix points de contrôle par jour se chevauchent, c'est pourquoi le test de chance échange des journées entières. C'est le passé, pas une promesse que cela se répète.

Résultats simulés sur des données de marché passées de 2025 et 2026. Recherche uniquement, ni signal de trading ni conseil. Les résultats passés ne promettent rien pour l'avenir ; voir l'avertissement sur les performances hypothétiques en bas de page.