Lo que de verdad te dice el gamma: cuánto, no hacia dónde

Los dealers de opciones cubren sus posiciones en los futuros y los índices. Cuando están largos de gamma, venden las subidas y compran las caídas. Cuando están cortos de gamma, deben cubrirse a favor del movimiento. Así que el gamma positivo debería calmar el mercado y hacer que los movimientos regresen, y el gamma negativo ampliar el rango y alargar los movimientos.

¿Se ve eso en NQ y ES? ¿Y sirve para algo?

• NQ con el gamma neto del Nasdaq-100 y ES con el del S&P 500, 291 sesiones, de septiembre de 2025 al 5 de noviembre de 2026. Cada índice solo y los dos juntos.
• Un punto de control cada media hora de 10:00 a 15:00 ET (6.388 en total). En cada uno solo se usa el valor de gamma ya conocido en ese minuto.
• El gamma se construye a lo largo del día, así que «alto» y «bajo» se juzgan frente a la misma media hora de las sesiones recientes, como hace la tarjeta de datos de la app.
• Medimos los 60 minutos siguientes: su rango, si el precio siguió en la dirección de los 30 minutos anteriores, y una operación de regreso y otra a favor después de un gran movimiento de 30 minutos, después de costes.
• Los días agitados vienen con gamma negativo, así que la prueba de rango también tiene en cuenta el rango de los 30 minutos anteriores y el rango habitual del día.
• Prueba de suerte: los valores de gamma de cada día intercambiados con los de otro día, 200 veces.

La dirección no muestra nada. Después de un movimiento de 30 minutos, la hora siguiente continúa o regresa igual en los dos regímenes (prueba de suerte 7 de 200). Jugar el regreso tras un gran movimiento ganó más o menos lo mismo en ambos: +30 $ por Mini con gamma negativo y +35 $ con positivo, después de costes.

La línea de flip, el precio donde el gamma neto de los dealers cambia de signo, dice lo mismo que el signo: por debajo de ella la hora fue un 9,2 % más amplia en NQ y ES, también 200 de 200.

Cortos de momentum: cuando NQ y ES estaban los dos en gamma negativo, una caída recorrió un rango habitual completo el 25 % de las veces, frente al 14 % cuando los dos eran positivos (199 de 200). Pero el rebote en contra del corto fue igual de grande, así que la operación no fue mejor de forma fiable. Con los dos índices positivos, los cortos de momentum perdieron en todas las salidas probadas, en las dos mitades.

La cobertura de los dealers solo puede mover un mercado cuando las opciones son grandes frente a él. Las opciones del S&P 500 y del Nasdaq-100 están entre las mayores del mundo, y sus coberturas entran directamente en ES y NQ. Las opciones de los ETF de oro, petróleo y Bitcoin son pequeñas frente a sus futuros.

Por eso el gamma funciona como indicador de volatilidad solo en NQ y ES. En el petróleo, el valor fue al revés de la historia de los dealers y se sostuvo, pero no tenemos una razón de mercado, así que lo tratamos como señal de otra cosa ese día, no como una fuerza.

Usa el gamma para el tamaño del movimiento esperado: distancias de stop y objetivo, y si un objetivo es realista dentro de la hora. Un valor alto para la hora dice que la hora siguiente probablemente será más tranquila de lo que parece.

No uses el gamma para elegir entre tendencia y regreso. En nuestros datos no lo dice. En oro, petróleo y Bitcoin, considéralo sin información.

Unos 14 meses de barras de un minuto y datos de posicionamiento por minuto. Diez puntos de control al día se solapan, por eso la prueba de suerte intercambia días enteros. Esto es el pasado, no una promesa de que se repita.

Resultados simulados con datos de mercado pasados de 2025 y 2026. Solo investigación, no señales de trading ni consejo. Los resultados pasados no prometen los futuros; consulta el aviso sobre rendimiento hipotético al pie de la página.