L'exposition gamma (GEX) expliquée

Quand vous achetez une option, le teneur de marché qui vous l'a vendue se couvre généralement en traitant l'indice sous-jacent. Le delta, c'est ce qu'il doit détenir ; le gamma, c'est la vitesse à laquelle ce delta change quand l'indice bouge. Additionnez le gamma de toutes les options en circulation, pondéré selon qui est probablement acheteur ou vendeur, et vous obtenez une estimation de la façon dont la couverture des teneurs de marché va pousser le marché : l'exposition gamma, ou GEX.

• Gamma positif. Les teneurs de marché sont long gamma. Quand l'indice monte, ils vendent ; quand il baisse, ils achètent. Leur couverture va à contre-courant du mouvement : les ranges tiennent, les cassures s'essoufflent, le prix a tendance à revenir vers le milieu.
• Gamma négatif. Les teneurs de marché sont short gamma. Quand l'indice baisse, ils doivent vendre ; quand il monte, ils doivent acheter. Leur couverture amplifie le mouvement : les tendances se prolongent et les ranges cassent.

Le gamma flip est le niveau de l'indice où le gamma net change de signe. Le mur de calls (call wall) et le mur de puts (put wall) sont les strikes qui concentrent le plus de gamma sur les calls et sur les puts : c'est là que la couverture est la plus lourde et que le prix cale souvent.

Les options qui expirent le jour même (0-DTE) représentent désormais une grande part du volume des options SPX. Leur gamma est concentré près du prix actuel et change de minute en minute, si bien que les murs et le flip se déplacent pendant la session. Des niveaux calculés une fois le matin deviennent vite obsolètes ; des niveaux actualisés au fil de la journée montrent où se trouve la pression de couverture maintenant.

L'ES suit le S&P 500 et le NQ suit le Nasdaq-100 : leurs niveaux gamma viennent donc des options SPX et NDX. Les niveaux sont calculés sur l'indice et convertis en prix du future grâce à l'écart entre le future et l'indice à cet instant. C'est pourquoi un même mur peut se situer à des prix légèrement différents sur le future d'un jour à l'autre.

• Les données de positionnement des options SPX et NDX sont échantillonnées toutes les 15 secondes pendant la session.
• Les murs et le flip sont tracés sur le graphique en 1 minute de chaque trade, avec le signe du gamma net en bande en dessous.
• Chaque trade est étiqueté avec son régime gamma, son côté du flip et sa marge jusqu'au mur en ATR, en n'utilisant que ce qui était connu à l'entrée.
• Vos résultats de chaque côté, heure par heure, deviennent une donnée à partir de laquelle vous pouvez construire un widget en direct.

C'est une analyse de vos propres trades, pas un service de signaux : QuantLogic fonctionne en lecture seule et ne passe jamais d'ordres. Commencez par un backtest TradingView ou par un compte de prop firm sur Tradovate.